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  • 关注工业品通缩压力,今天最新新闻

  • 2019-07-14来源:麻阳新闻网点击:
  • 昆山新闻网
  • 今天最新新闻:实体经济数据: 预计工业增加值增速下降至5.0%;固定资产投资增速小幅下降至6%左右;CPI上升至2.7%⊿〇,PPI下降至0.3%;社零增速反弹至8.0%π。 进出口数据: 预计进口下滑至0%♂,出口下滑至-4%∴。 货币信贷数据: 预计新增信贷1.25万亿、社融1.2万亿、M2维持8.5%⊙⌒。 实体经济数据 1、工业增加值增速下降至5.0% 随着春节效应消退₯﹡,4月份工业增加值增速大幅回落至5.4%(3月为8.5%)♀◇,PMI生产指数也出现小幅回落⊿。5月份PMI生产指数进一步下行至51.7(4月为52.1)↑☆,6大发电集团耗煤量增速也下降至-18.9%(4月为-5.32%)〇∴,跌幅明显扩大⌒⌒,显示5月工业生产有所放缓π〇。因此⊿₯,我们预测5月工业增加值增速下降至5.0%↑。 2、预计固定资产投资增速小幅下降至6%左右 我们估计基建小幅上升π,制造业继续下行〇,地产小幅下滑₯,总体投资增速下降至6%左右↑₯。 订单合同领先基建落地π,作为基建的领先指标∟∴,中国建筑(601668)公司基建设施订单基本持平∟,由-43.76%变为-43.3%◇,从资金来源看□₯,5月地方新增专项债1301.73亿元〇┊,较4月636.52亿元小幅上升〇〇,但仍然处于低位☆,对基建拉动较弱;价格方面₯⊙,水泥价格走平π♂,螺纹钢和热压板卷价格小幅下降;预计5月基建仍然上升〇,但幅度不大┊。 2019年4月工业企业利润数据回落▽,当月利润同比由13.9%下滑至-3.7%∵,验证3月利润改善为增值税减税的暂时性冲击◇↑。我们预计2019年5月的制造业投资继续下行∟。 土地端成交土地面积小幅反弹;需求端商品房成交面积有所下降〇π。但房地产投资竣工-新开工仍存在裂口▽,在销售不大幅下滑的前提∴,前期项目的施工投资仍会支撑房地产投资⊙,预计房地产投资小幅回落△。 3、CPI上升至2.7%∴,PPI下降至0.3% 食品方面⌒,5月除蔬菜外多种食品价格环比上升⌒。5月猪肉价格与上个月基本持平▽┊,22省市猪肉价格环比微幅上升0.04%⊿﹡,不过由于去年5月的低基数π,猪肉价格同比涨幅仍高达36.35%◇。5月蔬菜价格环比继续下降☆⌒,但受到低基数的影响同比涨幅为15.81%┊□。此外〇﹡,5月鸡蛋和水果价格也出现较为明显的上升△┊。 非食品方面┊,5月国际原油价格下降对CPI形成一定的压制↑∵,其他因素大致持平季节性⊙□。 综合来看□,由于食品项价格上涨更为显著⌒,我们预计5月CPI环比上涨0.1%△₯,同比上涨2.7%↑◇。 5月原油价格出现较大幅度下降┊,大宗商品价格指数也有所回落☆◇,此外PMI原材料价格指数下行至51.8(4月为53.1)☆△。我们预计5月PPI环比转负↑,下降至-0.1%左右;同时考虑到去年同期的高基数◇﹡,我们预计5月PPI同比涨幅有所收窄◇↑,同比增长0.3%左右∟。5月后基数重新走高₯⌒,预计PPI将延续下降趋势⊙。 4、社零增速反弹至8.0% 4月社零同比增长7.2%⊙◇,增速下滑1.5个百分点;剔除价格因素(2%)后实际社零增速仅为5.2%∵,为2003年5月以来的最低值□,并且是历史上的次低值♂☆,增速降幅远超市场预期∵⊿。根据商务部的解释△,4月份社零增速大幅回落主要是受节假日因素影响:去年4月份公休节假日10天↑,今年4月份8天〇,比去年同期减少2天▽₯,对4月份消费增速影响较为明显⊿。 根据乘联会数据▽₯,5月汽车消费进一步下降π,此外家居装潢消费小幅下滑﹡┊,这对社融形成一定压力〇◇。不过∴♀,由于节假日错位和假期延长的缘故∵,5月假期相比起4月和去年同期均有所上升π⊿,这将会对社零起到较为显著的提振作用₯⊿。价格方面π,我们预计RPI和CPI方向上基本一致⊙▽,价格因素仍将对社零贡献正面影响☆♂。 综上所述□△,我们预计5月社零增速反弹至8.0%♂⌒。 进出口数据 进出口双落△,预计进口下滑至0%♂∵,出口下滑至-4% 全球PMI仍处于下行周期⌒〇,结合5月PMI出口订单的下降∴↑,预计出口仍然较弱☆♂,将下滑至-4%左右;出口方面♂☆,价格因素上原油价格继续下降;PMI新订单下降△,内需仍然偏弱⊿,预计进口下降至0%左右△。 货币信贷数据 从票交所高频数据来看↑,5月票据承兑规模继续下降↑∵,预计表内外票据(票据贴现+未贴现票据)合计规模降至1000亿左右▽。票据融资虽弱于4月□┊,整体而言还是强于去年同期▽▽。考虑到去年同期表内外票据(1400亿、-1700亿)的极端组合﹡⊿,这可能意味着在票据无法超预期的情况下5月表内信贷规模难以显著超越去年同期水平☆☆。 4月信贷超预期的弱与一季度提前投放有关〇♀,5月信贷投放节奏或回归正常∴,预计较去年同期小幅增长∵,在1.25万亿(去年同期1.15万亿)◇。 5月新增专项债1300亿♂∵,略高于去年同期;信用债发行显著放缓☆☆,净融资或不足1000亿;股票融资规模应在500亿左右;5月信托到期量略有上升□△,用益信托网显示信托发行量5月基本与4月持平π,以及5月监管政策和事件影响⌒,委托贷款+信托贷款同比可能仍然是小幅回升状态﹡♂,预计新增量在-2000至-1500亿∴。综合来看⊙⊿,5月社融预计在1.2万亿♀,同比增速小幅回升至10.45%(去年同期9500亿)∟。 5月信用扩张虽然不强但应当不会弱于4月♂,外汇占款随着关税加征实施可能会有一定的下降□,但财政支出近期也有发力↑∵,因而整体M2应该能够维持4月增速;换个角度来看∴〇,5月央行加量投放逆回购、MLF⊙↑,货币乘数不发生大的下滑的情况下M2应该也不会明显下降⌒。 风险提示 经济走势超预期〇,外部环境变化△⊙。本文首发于微信公众号:固收彬法♂♂。文章内容属作者个人观点◇,不代表和讯网立场⊿。投资者据此操作☆₯,风险请自担♀。【今天最新新闻】
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