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  • 国星光电:小间距持续高成长,Mini LED打开成长空间,旬邑新闻

  • 2019-04-10来源:麻阳新闻网点击:
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  • 旬邑新闻: ※1.国星光电(002449):全球LED高端封装领先者 国星光电是是国内最大的LED封装公司之一♂,在LED封装行业排名全球第八(2018年Q2数据)∴↑。公司建立上中下游垂直一体化LED产业链﹡□,包括外延芯片、封装以及下游照明产品∵。2018年公司营业收入和净利润分别为36.3亿和4.3亿π⊿,同比增速分别为4%和24%﹡,2018年公司LED封装收入占总收入89.6%□┊。近年公司的盈利能力不断提升▽,2016-2018年毛利率分别为21.6%、23.7%和24.4%∴π,ROE分别为6.9%、11.9%和13.5%△﹡。 ※2.小间距LED下游持续高成长 小间距LED市场仍在快速增长〇,根据AVC数据∵◇,2017年国内小间距LED市场规模为44.2亿元△,预计2022年国内市场规模将接近200亿元□♂。我国显示领域下游需求旺盛♂,小间距LED渗透率较低(2017年仅为8.13%)∵,叠加小间距LED性能优势、灯珠密度增加、海外市场高成长◇,我们认为小间距LED的市场前景十分广阔▽。根据利亚德(300296)、洲明科技(300232)、艾比森(300389)等公司18年和19Q1经营情况看♀〇,我们判断小间距LED行业仍处于高速成长阶段◇♂。 ※3.TV开始商用⊿⌒,MiniLED行业趋势逐步明朗 MiniLED具有高对比度、高亮度等多种优势∴♂,预计2020年MiniLED市场规模将达22亿元左右♀〇。从2019年TCL、康佳国内TV巨头的新型显示布局来看△□,MiniLED背光在tv上的应用逐步开始商业化┊,同时我们判断华为电视有望采用MiniLED背光方案↑,我们认为MiniLED的行业趋势逐步开始明朗⌒。 ※4.投资建议 我们看好小间距LED行业的高成长性以及MiniLED应用逐步打开带来的新机遇▽,国星光电作为国内LED高端封装行业领先者△,将受益显著⌒♀。同时公司2019年产能扩张顺利♂,盈利能力持续提升⊿,看好公司未来3年保持业绩高成长性⊙。我们预计公司19-21年归母净利润为6.01亿、7.41亿和9.44亿元∟☆,对应EPS分别为0.97元、1.20元和1.53元□,参考同行业公司估值(瑞丰、聚飞、木林森(002745)等)给予公司2019年20.4倍PE﹡₯,对应6个月内目标价为19.8元▽,首次覆盖↑,给予买入评级⊿□。 风险提示:扩产速度不及预期;行业竞争加剧风险;下游需求不及预期 证券研究报告《电子:国星光电:小间距持续高成长〇⊿,Mini LED打开成长空间》 对外发布时间:2019年04月09日 报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格) 本报告分析师 潘暕 SAC执业证书编号:S1110517070005 张健 SAC执业证书编号:S1110518010002本文首发于微信公众号:天风研究π。文章内容属作者个人观点π┊,不代表和讯网立场₯。投资者据此操作◇┊,风险请自担〇⊙。【旬邑新闻】
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